Биржевой рынок в Армении просыпается? Мнение специалиста Центробанка

29.05.25 | 13:14

Когда нужно привлечь деньги, армянский бизнес берет банковские кредиты. Лишь немногие компании выпускают ценные бумаги на бирже. Хотя там можно получить деньги под более низкий процент, чем в банке, но для этого нужно работать прозрачно, а такая перспектива привлекает не всех. Поэтому в основном облигации выпускают банки и кредитные организации.

Конечно, не все так плохо: в 2024 году в общих выпусках бумаг на Армянской бирже (AMX), доля нефинансовых компаний составила 25-30%. Тем не менее, по активности рынка капитала Армения остается далеко позади развитых стран.

Пенсионные фонды и не только

Накопительные пенсионные фонды уже заняли место среди крупнейших покупателей ценных бумаг в Армении. Объем средств под их управлением уже превысил 1,1 трлн драмов (более $2,8 млрд или примерно в 4,2 раза больше, чем пять лет назад), поэтому растут и их инвестиции. Благодаря этому, если 10 лет назад выпуск ценных бумаг на уровне $70-80 млн казался невероятным, то сейчас его раскупают за считанные дни. Местный бизнес, понимая это, начал советоваться с пенсионными фондами на предмет инвестиций, сказал Sputnik Армения начальник управления по регулированию рынка ценных бумаг Центробанка Армении Виген Шахназарян.

Кроме того, в последние годы был принят законопроект, предложенный Центробанком, по которому пенсионные фонды получили возможность напрямую (без посредников) инвестировать в компании, ценные бумаги которых не выставлены на бирже. Для пенсионных фондов это расширит возможности инвестиций.

Льготы не бесконечны

В Армении много лет не облагается налогом доход с ценных бумаг. Эта льгота (про которую мы упомянули в начале) действует для активизации рынка капитала. Теперь в парламенте обсуждается законопроект, по которому освобождение от налогов останется в силе еще три года (с 1 января 2025-го до 2028-го). В ЦБ считают, что ни одна льгота не может быть эффективной, если действует бессрочно, поэтому в ближайшие годы собираются обсудить механизмы справедливого налогообложения рынка капитала.

Крипто и ценные бумаги: о чем новый законопроект?

По законопроекту "О криптоактивах", будет урегулирован выпуск криптоактивов на бирже (ICO, по аналогу с IPO для обычных ценных бумаг). Здесь процедуры выпуска будут проще, чем при IPO, но будет сохранена строгость при регистрации сделок. Ее смогут проводить только лицензированные депозитарии.

"Компаниям, работающим в сфере криптоактивов, будет предоставлен переходный период, пройдя который они не смогут работать без лицензии", – заявил Шахназарян.

Чего ждать от Варшавской фондовой биржи?

Несколько лет назад Варшавская биржа официально стала владельцем Армянской фондовой биржи (AMX). В рамках своей программы развития новый собственник изменил инфраструктуру торгов, внедрив новые площадки для сделок овернайт-репо и для валютных торгов. Кроме того, иностранные инвесторы могут покупать в Армении государственные облигации, не открывая тут счет (покупка проводится через так называемый счет номинального держателя, через который AMX связана с глобальными депозитариями ценных бумаг). Такой счет пока не открыт для корпоративных ценных бумаг, поскольку объем торгов с ними пока не так велик, чтобы расходы на инфраструктуру себя оправдали.

"Мы регулярно обсуждаем этот вопрос с глобальными депозитариями, чтобы понять, какие промежуточные решения можем найти для армянских корпоративных ценных бумаг", – говорит Шахназарян.

Единый фондовый рынок ЕАЭС

Среди идей единого рынка капитала, которые обсуждают финансовые регуляторы стран ЕАЭС, относительно далеко продвинулись два проекта. Согласно первому, ценные бумаги, выпущенные на бирже одной из стран Союза, станут доступны для торгов и на биржах в остальных странах. Второй проект – для брокеров и дилеров ценных бумаг: получив лицензию в одной стране, они смогут, без повторной лицензии, работать на остальных биржах ЕАЭС, но только для клиентов своей страны и третьих стран (вне Союза). К примеру, брокер из Армении сможет торговать ценными бумагами на Московской бирже для армянских или, например, индийских клиентов, но не для российских или казахстанских.

Оба эти проекта прошли несколько этапов согласования и, возможно, в будущем их внедрят в пробном режиме.

Ценные бумаги на основе ипотеки

В теории банкам и кредитным организациям Армении разрешается выпускать ценные бумаги, обеспеченные ипотечными кредитами. Для банка логика в следующем: он продает нам облигации под залог кредитов, которые выдал ранее (кредиты, как потенциальный доход, тоже могут использоваться как залог). Продав нам облигации, банк получает деньги, на которые выдает новые кредиты. Но за прошедшие годы банки не выпускали таких бумаг (это делала лишь одна кредитная организация, специализирующаяся на ипотеке).

Чтобы расширить возможности выпуска таких бумаг, нужны две вещи: автоматизировать процесс залога домов и создать индекс цен на недвижимость. В этом направлении ЦБ работает с Государственным кадастром недвижимости и с другими ведомствами.